本报记者 曹乘瑜
2014年上证指数经历了200多点的上涨之后，引发了牛市来临的欢呼。但是进入10月中旬，长达两周的调整引发了“牛市”的担忧。10月26日，华商基金副总经理、明星基金经理梁永强在“建设银行(601939,股吧)基金服务万里行·中证金牛会（长沙站）”活动现场表示，担忧源于对上涨动力的逻辑理解不透彻。实际上，与以往经济决定股市不同，在目前转型阶段，股市才是经济的动力，“盘活存量”的三个方面——经济去房地产化、巨量居民财产的再配置、资产证券化都需要股市，这三大原因决定了牛市有可能才刚刚开始。
股市是因 经济是果
近期，随着市场的调整，“经济决”的声音越来越响。梁永强认为，这一观点是不准确的，在不同发展阶段，经济和股市之间的会转换。前几年可能宏观经济数据良好、超发货币会带来牛市，那时经济是因，股市是果；但在目前的转型阶段，经济结构不合理，房地产过度发展，产业间资源匹配不公平，需要股市作为发动机，利用资产证券化等手段，来调节经济结构、提高经济效率，所以当下，股市是因，经济是果。这一逻辑，更能解释2013年初以来的A股表现：2013年以来，上证指数涨幅较小，但是成长股却创造出一轮结构性牛市，代表指数——创业板指从2013年初至今的涨幅达到106%。
但是，今年下半年以来，一方面，宏观经济数据仍然不见好转，另一方面，开始采取定向宽松的货币政策。2014年的创业板指宽幅震荡，仍然停留在年初的1500点左右。是否意味着上述逻辑错误？对此，梁永强认为，牛市有可能刚刚开始，当前的现象很自然。
他认为，首先，并没有乱阵脚。对待转型的态度是坚定不移的，可用“持续有序”来概括，这意味着经济发展需要一个可控、平稳的。经济在从山顶向下的过程不能一泻千里，而需要分阶段进行，有节奏地支持经济，因此才出现定向增发的货币政策，这并不代表疲于应付，而是在有效释险，即货币政策中的“用好增量” 。
其次，相比用好增量，转型更核心的是盘活存量。经过三十年的发展，无论是老百姓还是国有企业，都积累了巨量存量资产，在过去的经济模式下存量没有效率，而大多配置在房地产上。本来，房地产发展和经济的关系应该是“坐轿子”和“抬轿子”，但如今抬轿子的越来越少，坐轿子的越来越多，房地产业开始进入下滑周期。因此，盘活存量的目的有二：一是去地产化，二是利用存量财富快速培育需要发展的产业。
梁永强认为，居民财富去地产化，体现在财富的转移方面，“去地产化的过程是大势所趋，从2012年底就已经开始。”梁永强说，“居民财富的再配置是这轮牛市的动因，并且刚刚开始。目前有钱人的资金源源不断地向权益市场上流动。2013年做得好的私募规模增长5倍至10倍，这一势头仍在持续。从6月开始，权益类公募基金的净申购已经开始，说明普通老百姓的钱也在进场。”
企业资产去地产化体现在产业转型方面。产业转型的手段——资产证券化，需要在股市完成。梁永强认为，无论是存量财富转移配置，还是资产证券化，都是为经济结构转型做准备，如同布置房间前需要打扫房间，而经济还没有到发力的时候，所以去年以来的行情还只是开始，这是对整体市场的判断。至于调整，可能随时随地都会有，但都不会有大级别调整。
军工替代地产成主导产业
今年以来，梁永强的业绩“骄人”。金牛理财网的数据显示，截至10月24日，他所管理的华商主题精选年初至今的收益率为40.64%，在374只同类基金中排名第6。
梁永强透露，在他的投资组合中，军工是很重要的配置对象，未来也是核心主线。从国家实力和经济主导的需求来看，都需要科技创新，而科技创新需要军工的强化。以美国为参考，美国科技发展的前沿在军工，他们每隔几年会把一大批军用技术转为民用，带来整个社会科技水平的提升。因此，军工应当替代房地产，成为经济主导产业。“在美国经济高速发展的阶段，军工产值在P中的比重达到40%，目前占比达15%，而中国这一比例仅为2%。军工将是未来几年的核心投资主线。”梁永强说。
同时看好的还有半导体领域。梁永强认为，未来军工的发展，电子化非常重要，而电子化的核心是芯片，这是中国的短板。2014年6月，国务院正式印发《国家集成电发展推进纲要》，明确设立集成电产业发展基金，各省市已经着手规划本地区扶持政策，、天津、上海、山东、四川、安徽、甘肃等地都已明确集成电产业发展政策，未来国家和省两级产业基金规模将达6000亿元，说明这一投资方向正在逐渐清晰。
此外，他还看好基因生物、细胞疗法、医疗信息化等与老百姓需求相关的医疗领域。
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